2025/4/10(四) 活著就是勝利 關稅暫緩！反彈該走嗎？美債拋售潮來臨？【早晨財經速解讀】
- 「兄弟們終於要回家了。這個永豐金的公園椅，已經可以先收起來了。那其他的有一些，昨天晚上下大雨嘛。開發金的野餐墊，昨天雨好大，也可以收起來了。活著就是勝利，暫時可以回家。」
Mind Map
三句話總結
- 川普暫緩對多國關稅 90 天，但針對中國的關稅提高至 125%，引發市場大幅波動後又迅速反彈，美股創下驚人漲幅。
- 此波下跌主要由不確定性及對沖基金基差交易平倉所致，融資餘額大幅下滑，市場情緒從極度恐懼快速回升。
- 川普的關稅策略旨在作為談判籌碼，已促使多國與美國進行談判並做出讓步，未來需關注美中貿易戰及景氣指標動態。
投資建議
長期策略
- 短期內，市場情緒可能因不確定性消除而反彈，但仍處於景氣擴張期，不宜追高，可觀察過去極為恐懼的市場情緒反彈高度。
- 持續參與指數投資，選擇 VT 或美股核心指數。
- 保持紀律與耐心，專注長期報酬而非短期波動。
- 景氣高原期避免加碼，等待景氣藍燈時再進行大幅部位建立。
- 外部性衝突帶來低點可視為買點，但不宜放大槓桿操作。
資金與槓桿管理
- 融資餘額快速下降，維持率跌至 120% 以下，籌碼已被清洗。
- 建議避免於高基期大幅借貸與開槓桿。
- 若個股被借券，可嘗試解除借券以拉抬買氣。
未來觀察
- 接下來一到兩週，可聚焦景氣指標如外銷訂單的動態，以及全球供應鏈的轉移情況，留意台商在墨西哥的佈局。
全球市場
- 川普暫緩針對 75 個國家的總體關稅 90 天。
- 美國財政部長表示，川普成功的談判策略使多國願意與美國談判，未採取報復性關稅的國家可能獲得美國善意。
- 中國：對美國進口貨物關稅調升至 84%，美國隨後針對中國課徵 120% 關稅。
- 越南、印度：面臨關稅壓力，可能被要求對中國實施關稅。
- 美國認為越南存在轉出口中國貨物以規避關稅的問題，越南可能針對中國課徵關稅。
- 印度被迫打開國門，降低高強度關稅壁壘。
- 歐盟：討論增值稅讓步空間，可能與美方達成協議。
- 阿拉斯加天然氣管幾乎 100% 確定，台日韓將全額買單，且是創紀錄的進口量。
- 台灣：展現誠意，關注阿拉斯加天然氣投資進展。
- 日本：須避免回到寬鬆路線，維持貨幣政策穩定性，即便經濟增長遇到瓶頸，仍可能保持升值及緊縮政策，取消匯率政策補貼。
- 韓國：預期取消針對美國串流平台與汽車相關限制，討論放寬汽車排放規範、藥品定價透明化等議題，韓國可能取消對 Netflix 等美國串流平台的網路費，並可能重新考慮 30 個月以上美牛的進口限制。
美國市場
- 四大指數：道瓊：+7.87% (40,608)，標普：+9.52% (5,456)，納指：+12.16% (17,124)，費半：+18% (4,230)。
- 道瓊：創下 2020 年 3 月以來最狂漲幅。
- 標普：為 2001 年網路泡沫以來最大單日漲幅。
- 納指：為網路泡沫破滅以來最大單日漲幅。
情緒指標
經濟數據
- 美國的 FDI 投資額仍為過去 20 年來最大，包括蘋果、輝達、軟銀、台積電、現代、豐田、默克斯特蘭提斯等都在美國本土進行大規模投資。
關稅
- 川普授權 10% 的關稅暫停 90 天，在此期間將大幅降低對等關稅稅率且立即生效。
- 52% 美國民眾認為對華關稅對美國經濟有負面影響。
- 關稅升高恐推升電子零組件價格，形成未來通膨壓力。
- 美國對華關稅可能引發通膨，目前 52% 的美國人認為對華關稅會對美國產生負面影響。
債券市場
- 美債拋售：市場主流看法認為，美債拋售壓力主要來自對沖基金基差交易的顯著平倉，而非中國人行的大量拋售。
- 債市流動性問題加劇，10 年債殖利率曾升至 4.5%，30 年債逼近 5%。
- 美國的基差交易規模約為 1 兆美元，國際槓桿部位為 1.5 兆，平均槓桿倍數在 6.3 倍至 7.8 倍之間，部分對沖基金槓桿甚至高達 56 倍。
台灣市場
台股融資
- 台股融資餘額從兩週前 3300 億一路掉到 2300 億，
- 4/9 融資蒸發 329 億。
- 大盤融資維持率一度殺到 120% 以下，比 2020 年更為嚴重。
台股
- 台股 4/10 應該鎖死漲停，量能可能收縮，需觀察明日反應。
- 目前房屋的房貸和信貸雙貸族人數持續增高，19 年為 29 萬人，目前為 39 萬人；平均房貸從 425 萬飆升至 612 萬，平均信貸從 68 萬飆升至 110 萬。
- 今年的申貸量可能無法超越去年，因中國市場正在快速收縮。
- 建議投資人千萬不能把所有產區集中在中國或東南亞市場。
- 市場焦點轉向外銷訂單與供應鏈轉移，墨西哥與加拿大成台商關鍵佈局地點。
- 台灣景氣高基期下不宜過度借貸，建議等待藍燈開啟新一波資金佈建。
皓哥笑話
00:35 兄弟們！可以回家了
- 兄弟們終於要回家了。
- 這個永豐金的公園椅，已經可以先收起來了。
- 那其他的有一些，昨天晚上下大雨嘛。
- 開發金的野餐墊，昨天雨好大，也可以收起來了。
- 活著就是勝利，暫時可以回家。
9:43 太多摩擦
- 川普適度的這種政治摩擦，的確，這一次達到了更多的談判條件了。
- 但是呢，我們也講過，太多摩擦會怎麼樣？
- 會產生快感。
- 不是，太多摩擦反而會適得其反。
- 所以，見好就收一直是我們的一個看法。
19:20 還是你更厲害
- 有一個男的接到老闆的通知，要出差。
- 後來呢，就去外地待了接近一個月。
- 回來之後，哇，饑渴難耐，趕快跟女朋友一番親熱，哇。
- 那做完之後，女友就大力地表揚他。
- 「還是你更厲害！」
- 投資朋友，還是你更厲害，你堅持到現在。
- 活著就是勝利。
25:07 解答之書
- 網友經常問：「那 90 天以後呢？」
- 先度過這 90 天以後再說。
- 但是呢，90 天以後會做什麼呢？
- 建議大家可以買一本解答之書。
- 就是你問我，還不如問他比較直接。
- 那解答之書真的很有用。
- 那小編當時幫我買了一本，真的有什麼人生的解答，問他就好了。
- 好，所以 90 天以後，川普到底會做什麼事情？
- 你就天靈靈地靈靈，然後隨便翻一頁打開，把它打開往前看，好
- 「多找幾個選項。」
- 所以多找幾個備案，多找幾個，有說跟沒說一樣。
- 這好像很適合那個政治人物拿來翻，今天要講什麼話題。
關鍵字筆記
- 太多磨擦
- 美債
- 匯率市場
- 貨幣定錨
- 台幣值錢
- 顯著平倉
- 基差交易
- 三種邏輯
